华数传媒(000156.CN)

华数传媒:内容集成平台优势领先互动电视和互联网电视

时间:12-10-19 00:00    来源:第一创业证券

华数传媒(000156)完成借壳ST嘉瑞的重组恢复上市股票将于2012年10月19日起恢复上市并使用新的证券简称“华数传媒”。证券代码“000156”保持不变。重组后上市公司的主营业务变更为全国新媒体业务和杭州地区有线电视网络业务。

有线电视是支柱业务截至2011年12月31日,华数传媒合计有线电视用户数达234.60万户(主终端),杭州地区的基本收视费收入从2009年的3.95亿元增长到2011年的4.29亿元。2011年付费频道收入为3533万元,比上年增长25.5%。

互动电视从杭州推向全国杭州地区的互动电视业务是全国发展的最好的地区之一。2011年杭州地区互动电视的收入达1.75亿元,比上年同期增长46%。华数传媒利用整合的新媒体版权内容、技术积累、内容运营经验等,通过与全国其他省、市广电企业的合作,推动全国范围内的互动电视内容提供和综合应用服务。

2011年,华数传媒在杭州以外地区互动电视实现收入1.21亿元,较2010年同比增长44%。未来全国各地的有线运营商将把发展互动电视业务作为重点,华数的互动电视内容平台将可能和更多运营商合作。

在潜力巨大的互联网电视内容业务领先华数传媒目前已经和TCL、长虹等多家国内知名电视机制造企业合作,为其互联网电视终端提供内容集成服务。截止2011年底,华数传媒互联网电视终端整体市场占有率约为70%。随着未来电视机走向智能化网络化,通过电视机或者机顶盒收看互联网电视具有非常大的市场需求。公司目前在这个领域和电视机厂商已经建立起紧密地合作关系,拥有丰富的内容资源。我们预计公司未来有可能会成为互联网电视的内容集成服务的主要提供者之一,在这方面的收入也会有较高的增长。

新媒体业务全面布局公司在手机电视、互联网视听业务、新媒体广告业务、新媒体内容版权发行布局并且取得了快速增长的规模收入。

上市公司将成为浙江省网整合的平台浙江网络拥有1100多万户有线电视用户(不含杭州地区的用户)。华数集团及浙江网络的其他股东皆已出具承诺函,承诺在符合国家政策的前提下,在本次重大资产重组获准并实施后五年内将浙江网络已完成整合并持有的的资产和业务以适当的方式置入上市公司。此外公司计划在重组完成后24个月内收购宽带网络业务。

盈利预测按照重组后总股本10.97亿股计算,我们预计公司2012年至2014年的每股收益将分别为0.16元、0.22元、0.28元。复牌后的合理价格区间在3.42元-7.06元范围内。