华数传媒(000156.CN)

华数传媒:三季报业绩符合预期_预计全年业绩靓丽

时间:12-10-31 00:00    来源:中投证券

点评:业绩符合预期。2012年1-9月,公司实现营业收入10.57亿元,营业利润0.85亿元,归属于母公司股东净利润1.17亿元,分别同比增长17%、57%和64%。EPS为0.12元,按照期末股本(10.97亿股)摊薄的EPS为0.11元,业绩符合预期。

报告期内,净利润同比增速(64%)大幅高于营收同比增速(17%)的原因是:1)毛利率从41%升至43%,而期间费用率维持在31%;2)公司投资收益因转让亏损的对外投资而同比增加约974万元;3)公司营业外收入因数字兴农摊销收入增加而同比增加约1252万元;4)实际所得税率从14%降至7%。

公司预测全年净利润将达1.58亿元,按照期末股本(10.97亿股)摊薄的EPS为0.14元。

维持盈利预测,给予“中性”评级。按照公司业绩承诺,维持预测2012-2014年公司EPS分别为0.14、0.21、0.25元,年复合增长41%。在当前股价(11.26元)下,对应PE分别为80、54和45倍。我们认为,由于公司的有线网业务和新媒体业务均有成熟明晰的商业模式并都已实现盈利,结合近三年业绩复合增速41%的承诺,公司可享有2013年41倍PE;同时由于公司是确定的浙江省网整合平台,且新媒体业务具有较大潜力,未来发展空间巨大,公司可在41倍PE的基础上享有20-50%的估值溢价。因此,公司合理价值区间为10.50-13.02元,对应PE50-62倍,给予“中性”评级。

风险提示:盈利预测风险;经营风险;政策风险。