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华数传媒:收入与利润同步增长,看好新媒体业务及后续资源整合

发布时间:2013-05-06    研究机构:德邦证券

事件:

华数传媒(000156)公布2013年一季报显示,公司实现营业收入4.00亿元,比上年同期增长18.39%;扣非后的净利润为6149.72万,同比增长53.31%,另外,公司预计,2013年1-6月经营业绩将大幅上升,归属于上市公司股东的净利润盈利区间将在11,338.04万元-12,147.90万元之间,比上年同期增长40%-50%。

投资要点:

13年收入与利润均呈现同比增长的良好态势:公司一季度营业收入增长18.39%,扣非后净利润增长53.31%;13年上半年归属于上市公司股东的净利润同比预增40%--50%,收入与利润均呈现出同比增长的良好态势,主要是基础有线电视用户持续增长,机顶盒销售、视听服务费、互动电视收入等稳步增长。今年在积极做好杭州本网跨代网升级改造的同时,通过并购形成全业务发展,并开拓新媒体业务。

当期成本费用控制较好:公司当期成本费用控制较好,毛利率较去年提升1.7个百分点至44.42%,费用率稳中有降,销售费用率、管理费用率分别比去年下降1.58%、1.78%至14.20%、11%。

传统业务、新媒体业务齐头并进:杭州市区及郊县有线电视渗透率相对较高,随着网络的改造及高清普及化,在传统业务上公司将通过保有老客户提升新客户来增加收入;在新媒体业务上,公司已开始展现出色的运营能力:今年取得贵州广电网络3.2%股权,进一步拓展省外业务,在手机电视上将通过建立自有渠道来提升毛利率,并通过植入广告来增加收益;在互联网电视及互联网视频方面公司也有所布局,2012年已经跻身中国流媒体网站排名前20名,为下一步拓展互联网视频业务奠定了基础。

背靠大股东资源整合优势:公司是浙江全省有线网络资源整合平台(浙江省有线用户1344万户),背靠大股东优质资源注入的优势,此次拟向控股股东华数集团等特定对象增发,收购华数网通信息港拥有的宽带网络业务及相应资产包。这标志着集团承诺的相关资产注入项目已拉开帷幕,后续资源整合及利润增长值得期待。

盈利预测:

在公司基础有线电视用户稳步增长的同时,看好其新媒体业务的发展以及大股东资源整合的优势,预计2013-2014年公司营业收入分别为18.37亿元、22.56亿元,净利润分别为2.56亿元、3.26亿元。每股收益分别为0.23元、0.29元,对应当前股价的PE分别为63倍、50倍,给予“买入”评级。

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